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Los bancos estadounidenses buscan reconstruir el fútbol europeo desde los cimientos

Goldman Sachs y Bank of America Merrill Lynch (BAML) dominan el sector, utilizando la emisión de acciones y bonos, la venta de derechos de denominación y la titulización de futuros ingresos por entradas y televisión para financiar mejoras en las infraestructuras.

Dado que las normas del juego limpio financiero limitan las sumas que pueden gastar los propietarios con mucho dinero, los bancos esperan aprovechar la necesidad de los clubes de obtener nuevas fuentes de financiación.

«Estamos construyendo sobre una base en Europa, lo que llamamos greenfield. Quiero llegar a los 60 estadios, ahora estoy en los 40», dijo Greg Carey, de Goldman Sachs, uno de los mayores nombres de la financiación deportiva en Estados Unidos, que ahora viene a Europa una vez al mes.

Goldman y BAML fueron algunos de los bancos que prestaron al Tottenham Hotspur, conocido como Spurs, 400 millones de libras en mayo para ayudar a financiar un nuevo estadio de 61.500 plazas en Londres. El préstamo a cinco años está garantizado por el nuevo estadio y por los ingresos comerciales y de los partidos.

Carey ha orquestado acuerdos de estadios por valor de más de 20.000 millones de dólares para los Yankees de Nueva York, los 49ers de San Francisco y otros equipos de élite estadounidenses, y ha organizado transacciones privadas para los clubes de fútbol italianos AS Roma e Inter de Milán.

Los bancos no revelan cuánto ganan con la financiación deportiva, pero «los márgenes son muy, muy atractivos», dijo Chris Wheeler, analista bancario de Atlantic Securities.

«Sí, es rentable. No es un negocio con mucha gente, no se necesitan 500 operadores para hacerlo… Necesitas un equipo pequeño. Y sólo se construyen tantos estadios, así que no se necesitan grandes recursos».

Los márgenes que se cobran reflejan los riesgos, incluida la posibilidad de que los ingresos futuros no alcancen para pagar la deuda contraída.

Para los grandes clubes de fútbol europeos existe la perspectiva anual de una fuerte caída de los ingresos si no se clasifican para la competición europea de la Liga de Campeones o descienden a una división inferior.

A principios de este siglo, el Leeds United inglés descendió y tuvo que vender a sus jugadores y su estadio después de haber pedido un gran préstamo para buscar una plaza en la Liga de Campeones y no conseguirlo. Los inversores sufrieron grandes pérdidas.

Los proyectos de construcción también pueden sufrir sobrecostes y retrasos, como en el caso de la reconstrucción del estadio londinense de Wembley.

Estos riesgos pueden compensarse asegurando que los proyectos de estadios puedan generar ingresos adicionales por albergar conciertos u otros eventos deportivos. Los Spurs tienen previsto acoger dos partidos de la NFL al año.

Los dos principales rivales

BAML inició su práctica de financiación y asesoramiento deportivo en 1992 y ha ayudado a financiar estadios, como el de los Cowboys de Dallas, con capacidad para 80.000 espectadores y valorado en 1.200 millones de dólares, que se inauguró en 2009, y el de los Yankees.

Decidimos que aquí había un buen modelo de negocio. Proporcionamos una plataforma completa: banca de inversión, captación de capital y banca corporativa», dijo el director gerente Elliott McCabe.

«El mercado estadounidense está muy desarrollado para las financiaciones en el sector deportivo. Nuestro mayor objetivo ha sido crecer en el ámbito nacional en Estados Unidos».

«Tenemos interés en Europa. Hay muchos clubes bien gestionados con grupos de propietarios fuertes», añadió. «Sin embargo, cada situación es única, no se trata de un modelo único».

Las operaciones pueden requerir que los bancos pongan mucho de su propio dinero, una de las razones por las que los bancos estadounidenses tienen una ventaja sobre sus rivales europeos con menos balance disponible para ponerlo a trabajar. Goldman y BAML suelen extender grandes cheques: Goldman comprometió 850 millones de dólares para que pudiera comenzar la construcción del Levi’s Stadium de los San Francisco 49ers.

«¿Cómo ayudamos a los clubes a ser más competitivos?» dijo Carey. «Construyendo mejores instalaciones para que puedan invertir más dinero en el equipo, para que puedan ser potencialmente mejores y jugar en la Liga de Campeones y ganar más dinero. Así que es un círculo virtuoso».

Con su nuevo estadio, los Spurs pretenden aumentar sus ingresos como lo ha hecho su acérrimo rival, el Arsenal, desde que se mudó al Emirates Stadium -financiado a su vez mediante un préstamo con cargo a la futura venta de entradas- en 2006.

Los ingresos de 134 millones de euros del Arsenal en 2015/16 fueron más del doble de los 55 millones de euros de los Spurs, según un análisis de Deloitte que muestra que los principales clubes de Europa obtuvieron sólo el 18% de los ingresos de los partidos en la temporada 2015/16.

Esto hace que aumentar el aforo o conseguir que los aficionados gasten más con mejores instalaciones sea la principal palanca para aumentar los flujos de caja.

Los derechos de televisión y de emisión, que en su mayoría se gestionan de forma colectiva, generaron el 39% de los ingresos, mientras que el 43% provino de ingresos comerciales como la publicidad y el merchandising.

El acuerdo con los Spurs y las propuestas del equipo holandés Feyenoord incluyen planes para regenerar la zona que rodea sus estadios.

En la última década, las autoridades municipales de Estados Unidos han invertido en proyectos de estadios promesas similares de regeneración, a menudo a través de un impuesto hotelero. Pero los beneficios económicos son discutidos.

El economista de Stanford Roger Noll es uno de los que afirman que este tipo de asociaciones público-privadas han proporcionado poco valor porque los ingresos adicionales recaudados como resultado del desarrollo no cubren la financiación aportada.

Museo del deporte

La afición de Europa por el fútbol hace que se considere el principal campo de oportunidades. Equipos de renombre como el Feyenoord, el AS Roma y el Fiorentina italianos, el Chelsea y el Everton ingleses y el Barcelona español tienen planes para construir estadios nuevos o mejorados con capacidad para 100.000 personas.

La experiencia de los New England Patriots demuestra el impacto que puede tener un nuevo estadio.

Desde que el equipo de la NFL de Boston se trasladó al Gillette Stadium en 2002, ha ganado cinco Superbowls y es ahora el sexto equipo deportivo más valioso del mundo, con una franquicia valorada en 3.400 millones de dólares, según Forbes.

Cuando trabajaba en el Citigroup, Carey se dio a conocer con un innovador acuerdo de financiación para el estadio que permitió al propietario Robert Kraft recaudar 325 millones de dólares a bajos tipos de interés, comprometiendo futuros ingresos por publicidad, derechos de denominación y otros ingresos.

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